Foto: United Grupa
Kreditna agencija S&P Global Ratings revidirala je svoje prognoze za United Grupu, donedavnog vlasnika SBB-a, sa pozitivnih na stabilne, istovremeno potvrđujući dugoročni kreditni rejting na spekulativnom nivou 'B'. Ova odluka može biti povezana sa prodajom poslovanja u Srbiji, poteza koji je, umesto očekivanog finansijskog rasterećenja, naizgled doveo do prognoziranog rasta zaduženosti i negativnog novčanog toka.
Nakon što je u aprilu 2025. godine United Grupa za 1.5 milijardi evra prodala SBB, prava na sportske prenose i NetTV Plus, činilo se da je jedan od ciljeva i smanjenje duga, uz optimizaciju poslovanja. Međutim, od ukupnih prihoda, za otplatu postojećih obaveza iskorišćeno je svega 375 miliona evra, odnosno oko 25% sredstava. Prema oceni analitičara S&P-a, ovakva poslovna odluka ukazuje da smanjenje zaduženosti nije primarni fokus menadžmenta, sugerišući da bi preostali novac mogao biti upotrebljen za isplatu dividendi.
Kao rezultat takve strategije, očekuje se da će prilagođeni dug United Grupe u odnosu na operativnu dobit (EBITDA) porasti sa 6.0x u 2024. na čak 6.5x u 2025. godini. Prodaja visokoprofitabilnog poslovanja u Srbiji umanjila je EBITDA za približno 120 miliona evra, što je značajno uticalo na finansijske pokazatelje.
Dodatni razlog za zabrinutost jeste i projekcija negativnog slobodnog operativnog novčanog toka (FOCF) od oko 110 miliona evra u tekućoj godini. I ako se predviđa organski rast prihoda od 5%, on najverovatnije neće biti dovoljan da nadomesti gubitak prihoda iz Srbije i pokrije visoke kapitalne investicije, pre svega u Grčkoj (gde sada posluje operator Nova - spoj operatora Forthnet i Wind Hellas koje je United Grupa kupila). Marža EBITDA će, prema procenama, pasti sa 37% u 2024. na oko 35% u 2025. godini.
Stabilna prognoza, umesto ranije pozitivne, jasno signalizira da finansijska tržišta sa velikim oprezom prate buduće korake United Grupe. U izveštaju se navodi da bi svako dalje pogoršanje, poput rasta zaduženosti iznad 7x EBITDA ili održivo negativnog novčanog toka, moglo dovesti do novog snižavanja kreditnog rejtinga, stavljajući kompaniju u još izazovniju poziciju.
Nema komentara